Analiza finansowa firmy
Raz, dwa, trzy... bankrutujesz Ty
Prowadzenie działalności gospodarczej, podobnie jak w przypadku innych ekstremalnych zajęć, wiąże się z ryzykiem niewypłacalności lub bankructwa. Czy można z wyprzedzeniem przewidzieć upadek firmy? Okazuje się, że tak. Pomocny w tym wypadku będzie wskaźnik Altmana.
Wskaźnik Altmana jest najbardziej rozpowszechnionym i najczęściej stosowanym syntetycznym miernikiem kondycji finansowej przedsiębiorstwa. Jego dodatkową zaletą jest możliwość prognozowania niekorzystnych tendencji w zakresie wypłacalności firmy w przyszłości.
Konstrukcja wskaźnika Altmana opiera się na trzech podstawowych założeniach:
- im wyższy poziom bieżących aktywów firmy, tym mniejsze prawdopodobieństwo utraty płynności finansowej,
- im większy poziom zadłużenia firmy, tym większe prawdopodobieństwo niewypłacalności przedsiębiorstwa,
- im większy udział aktywów niepracujących, tym mniejsza zdolność firmy do generowania zysków.
To właśnie powyższe przesłanki stały się podstawą do skonstruowania syntetycznego wskaźnika nazwanego wskaźnikiem globalnym Z, najchętniej stosowanym w analizie finansowej – ze względu na stosunkową łatwość jego wyznaczenia oraz prostotę interpretacji.
Interpretacja wskaźnika
Do każdego wskaźnika składowego przypisany jest pewien stały mnożnik. Ostateczną wartość wskaźnika otrzymujemy przez zsumowanie wskaźników składowych. Wskaźnik ten w sposób syntetyczny określa aktualną kondycję finansową firmy, odnosząc ją do zaproponowanych przez Altmana wartości krytycznych (patrz ramka).
Rozwinięcie wskaźnika
Altman oszacował dodatkowo dwa podstawowe błędy, którymi może być obarczony ostateczny wskaźnik Z. Pierwszym jest możliwość bankructwa mimo dobrej kondycji finansowej, drugi to prawdopodobieństwo, że mimo niekorzystnej sytuacji finansowej, firma będzie nadal funkcjonowała na rynku. Altman ocenił te prawdopodobieństwa odpowiednio na 6 i 3 proc.
Praktyczne zastosowanie wskaźnika Altmana przy ocenie kondycji finansowej firm, potwierdziło jednak jego wysoką skuteczność. Około 95 proc. firm upadających w ciągu pierwszego roku oraz 72 proc. po dwóch latach zakwalifikowanych zostało przez analizę Altmana do grupy bankrutów, a więc takich, dla których globalny wskaźnik Z spadł poniżej wartości 1,81.
Wskaźnik Altmana dla firm, dla których można określić ich wartość rynkową
Z= 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 0,999X5
gdzie:
X1 = majątek obrotowy/aktywa ogółem
X2 = zysk netto/aktywa ogółem
X3 = EBIT*/aktywa ogółem
X4 = kapitalizacja rynkowa spółki/zobowiązania ogółem
X5 = przychody netto ze sprzedaży/aktywa ogółem
Wskaźnik Altmana dla firm, dla których nie można określić ich wartości rynkowej
Z= 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4
gdzie:
X1 = majątek obrotowy/aktywa ogółem
X2 = zysk netto/aktywa ogółem
X3 = EBIT*/aktywa ogółem
X4 = kapitał własny/zobowiązania ogółem
* EBIT= zysk brutto powiększony o zapłacone odsetki
Interpretacja wskaźnika Altmana:
Wskaźnik powyżej 2,99 – firma o dobrej kondycji finansowej.
Wskaźnik poniżej 1,81 – potencjalni bankruci.
Wskaźnik o wartości 2,675 – wartość graniczna rozdzielająca zbiór bankrutów i firm o dobrej kondycji.
Źródło: Gazeta Małych i Średnich Przedsiębiorstw, www.gazeta-msp.pl
